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中信证券:维持通威股份(600438SH)“买入”评级 目标价60元

发布日期:2021-09-12 06:45   来源:未知   

  公司2021H1实现营业收入265.62亿元(同比增41.6%),归母净利润29.66亿元(同比增193.5%),贴近业绩预告上限,经营活动产生现金净流量30.8亿元(同比增203.1%),毛利率升至24.2%(同比增7.8pcts);其中Q2实现营业收入159.44亿元(同比增46.1%,环比增50.2%),归母净利润21.18亿元(同比增218.1%,环比增150%),Q2业绩大幅增长,预计主要得益于硅料价格快速上涨以及销售规模同比提升。

  2021H1公司硅料业务持续高景气,实现产量5.06万吨(同比增12.4%),产能利用率达126.5%,对应ASP和平均生产成本分别为11.92和3.65万元/吨(同比+118.3%/-7.6%),推动产品毛利率升至69.4%(同比增41.7pcts)。公司不断提升硅料品质,单晶料占比已突破99%,并实现N型料的批量供应。

  该行预计,公司2021年硅料销量有望达9.5万吨以上,在硅料供给持续偏紧之下,受益于产品成本品质优化和价格维持高位,盈利有望超预期。

  同时,公司稳步推进乐山二期、保山一期共10万吨新产能年内投产,包头二期5万吨、乐山三期一阶段10万吨(共20万吨)计划于2022年投产,预计2021/2022年底产能将分别增至18/33万吨,规模、成本及品质优势有望进一步扩大,巩固行业龙头地位。

  电池片持续扩产,积极推进大尺寸升级和N型量产线由于原材料供应紧张和成本上行,电池行业开工率普遍下调,而公司凭借硅料业务优势,硅片供应稳定,电池片业务保持满产满销且持续盈利,电池组件销量14.93GW(同比增92.7%),香港六合采,单晶电池毛利率约11.65%,www.777470.com,预计单瓦净利润仍在3分以上。

  公司2021H1农牧板块业务收入98.95亿元(同比增16.6%),毛利率略降至9.6%;其中饲料销量216.56万吨(同比减7.2%),主要由于下游养殖户抓紧出鱼,存塘量减少,水产饲料需求下滑所致。公司拟收购天邦股份002124股吧)旗下水产饲料全部资产、猪料部分资产及开展猪料供应业务,有利于公司饲料业务规模和市占率提升,巩固行业领先地位。